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结构向量自回归（SVAR）模型在货币政策传导机制中的实证

一、引言

货币政策传导机制是货币政策从工具实施到作用于实体经济的核心路径，其有效性直接关系到宏观调控目标的实现。传统的货币政策传导研究多依赖结构化宏观经济模型，但这类模型往往存在假设过于严格、难以适配现实经济复杂性的问题。向量自回归（VAR）模型因无需预设理论约束、能灵活捕捉变量间动态关系的特点，成为实证研究的常用工具，但传统VAR模型无法识别结构性冲击，导致脉冲响应结果缺乏明确的经济解释（Christianoetal.,1999）。结构向量自回归（SVAR）模型通过施加基于经济理论的结构性约束，能够有效识别出货币政策冲击等结构性因素，进而更准确地分析不同传导渠道的作用效果。

随着我国货币政策框架从数量型向价格型转型，传导机制的复杂性不断提升，厘清各渠道的作用强度与滞后性，对优化货币政策操作具有重要现实意义。本文将以SVAR模型为工具，结合我国经济运行数据，实证检验利率渠道、信贷渠道与资产价格渠道的传导效果，为完善货币政策调控提供实证支撑。

二、理论基础与模型优势

（一）货币政策传导机制的理论框架

货币政策传导机制的核心是货币政策工具通过特定渠道影响实体经济，目前主流理论将其归纳为三类核心渠道：

一是利率渠道。该渠道基于凯恩斯的IS-LM模型，认为货币政策通过调整短期利率，影响企业融资成本与家庭消费决策，进而改变总需求