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银行业投资部投资分析师投资策略制定手册

第1章宏观环境与行业趋势研判

1.1全球经济周期与利率走势分析

当前全球主要经济体处于“去杠杆”向“稳增长”切换的关键窗口期，美联储加息周期结束后的降息预期反复震荡，导致全球流动性呈现“紧平衡”特征。根据美联储最新预测，全球实际利率中枢预计将在2024年下半年至2025年缓慢下行，但短期内难以触及零利率，这对高收益资产的定价构成持续压制。新兴市场面临“高增长、高波动”的结构性特征，美元利率下行带来的资本回流效应显著，但地缘政治摩擦导致部分货币出现结构性贬值，使得新兴市场债券收益率曲线出现显著扭曲，即“收益率曲线倒挂”现象在部分区域常态化。