黄金，短期湍流与长期从容.docx

1、近期黄金走势怎么看？

三月以来，黄金迎来一轮较大幅度的调整，伦敦金现从3月2日的5419美元/

盎司高点一路下行至3月23日的4098美元/盎司低点，最大跌幅达32%，此后金价进入新一轮震荡区间，多空博弈激烈。针对本轮“急跌-震荡”的非典型走势，市场对金价走向分歧显著。我们认为，近期核心逻辑主要聚焦于以下四个维度：

①内生性角度来看，黄金自身定价结构的失衡是本轮回调的重要因素。一方面，多空结构高度倾斜，COMEX基金多空比自2024年起持续抬升至5-7倍，显著高于以往水平，趋势策略的方向性持仓较为集中;叠加散户实物黄金投资需求与ETF资金配置同步