恩捷股份深度报告：供需改善，隔膜龙头迎量价齐升.docxVIP

投资案件

盈利预测、估值与目标价、评级

我们预计2026-2028年，公司营收分别为176.1、207.6、241.1亿元，同比增速分别为29%、18%、16%，3年复合增速为21%；归母净利润分别为21.3、35.8、50.1亿元，分别同比增长1396%、68%、40%，3年复合增速为228%。对应PE分别为39、23、17倍。维持“买入”评级。

关键假设

国内储能政策延续，容量电价/容量补贴及电能量市场收益覆盖项目成本，储能

招投标维持增长趋势；

欧洲电力资源灵活性不足带来电网侧需求高增长，工商业受老旧电网改造驱动

继续增长，户用经过大幅回落后逐步企稳反弹；