光器件行业深度报告：磷化铟供需缺口下的光器件产业变局和投资机遇.docxVIP

磷化铟供需缺口下的光器件产业变局和投资机遇——光器件行业深度报告

磷化铟供需缺口下的光器件产业变局和投资机遇

一一光器件行业深度报告

核心观点

●AI算力增长驱动光器件需求，磷化铟芯片供需缺口下行业面临变局：随

着云计算工作负载、AI训练集群以及5G回传基础设施的迅速普及，网络运营商和超大规模云服务提供商正加速部署光互连解决方案。同时，数据流量正以两位数的年增长率呈指数级增长，光模块的数据速率正加速向400G乃至800G、1.6T演进。此外，全球推行的国家宽带扩建计划，也正推动城域网和长途传输领域对相干光模块产生新的需求。全球光模块市场规模预计到2034年将达396亿美元，十年CAGR为11.5%。当前，磷化铟产能严重受限，2025年全球器件需求达200万片，实际产能供需缺口超过50%。

海外算力行业

维持评级

●供不应求带来光器件高景气度，产业链上游弹性更强：根据最新财报，美股四大CSP谷歌、亚马逊、微软、Meta合计资本开支指引上限接近7250亿美元，较2024年的约2450亿美元增长约165%,且未来增长预期仍居高，组件涨价、算力短缺和持续需求扩张推动资本开支竞赛远未到顶。我们认为：

1)AI投入已正式进入回报期，四大CSP云业务和AI相关收入均实现高速增长，意味着AI投入稳定转化为