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金融行业投资部基金经理投资决策流程手册

第1章宏观环境分析

1.1全球宏观经济趋势

当前全球经济正处于从“滞胀”风险向“软着陆”过渡的关键窗口期，主要经济体如美国、欧洲及日本均表现出强劲的通胀粘性，但核心服务业PMI连续刷新历史高位，显示出消费需求的韧性正在逐步修复。美国联邦基金利率维持在4.5%-4.75%的宽幅区间，尽管通胀数据有所回落，但就业市场（如非农数据）依然强劲，导致降息预期被推迟至2024年下半年，投资者需警惕高利率环境对成长股的压制。

新兴市场国家面临“高利率+高波动”的双重挤压，以中国为例，国内LPR报价已下调至3.45%左右，但海外加息周期对人民币汇率形成巨大压力，需密切关注美联储议息会议动向。全球供应链重构加速，从“全球制造”向“区域化、近岸化”转型，欧盟推动的《欧洲芯片法案》及美国《通胀削减法案》中的本土制造条款，正在重塑全球产业链布局，利好具备垂直整合能力的龙头企业。能源价格（布伦特原油、天然气）受地缘政治扰动维持在高位，但欧洲能源转型政策（如《欧洲绿色协议》）正在逐步降低对化石燃料的依赖，长期看对能源密集型行业的估值逻辑产生结构性重塑。

新兴市场货币出现分化，以沙特阿美为首的OPEC+国家已宣布逐步减产以支撑油价，而美国通胀粘性导致其美元维持强势，新兴市场资本流出压力增大，需警惕汇率波动带来的非系统性风险。