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金融行业投资部分析师投资策略研究手册

第1章

宏观政策与宏观经济分析

1.1货币政策传导机制研究

央行通过公开市场操作调节基础货币供应量，进而影响商业银行的超额准备金率，这一过程直接决定了银行体系的流动性松紧程度，是货币政策传导的第一环。商业银行将获得的流动性通过同业拆借市场或存款准备金账户，向实体经济中的企业和个人投放贷款，形成货币乘数效应，从而扩大广义货币供应量（M2）。

当经济处于过热阶段时，央行可能提高政策利率，导致市场资金成本上升，抑制企业扩张意愿和居民消费，进而通过信贷紧缩和资产价格下跌来平抑通胀压力。若经济面临衰退风险，央行则采取降息降准等宽松措施，降低融资成本，刺