【诚通-2026研报】2025年年报及2026年一季报点评：顺势出清舒缓压力巩固优势稳健前行.pdfVIP

2026年05月20日

600519.SH/

贵州茅台（）食品饮料白酒Ⅱ

顺势出清舒缓压力巩固优势稳健前行

——贵州茅台2025年年报及2026年一季报点评公司点评

茅台25年营收首降，26年一季度单季已恢复增长：强烈推荐（维持评级）

公司公布2025年年报实现营收1688.38亿元/-1.21%，净利润823.20亿元

/-4.53%；25Q4实现营收411.50亿元/-19.35%；归母净利润176.93亿元

陈文倩（分析师）

/-30.34%。2025年毛利率91.18%/-0.75pct；销售费用率4.22%/+0.98pct；管

chenwenqian@

理费用率4.95%/-0.53pct；净利率50.53%/-1.75pct。2025年进入12月，贵州登记编号：S02805150800