航空运输行业研究框架：需求、票价与油汇博弈下的行业再平衡.pptxVIP

航空运输行业研究框架

——需求、票价与油汇博弈下的行业再平衡

行业评级：增持

三、成本端：油价与汇率作为航司命门

一、航空运输行业特性

五、当下关注机会与相关公司

风险提示：地缘扰动风险，需求恢复不及预期，汇率波动风险。

二、收入端：供需动态博弈，把握复苏节奏

四、全服务VS低成本商业模式

目录

一、航空运输行业特性

量

宏观经济景气度

商务出行

居民可支配收入

消费与旅游意愿等

价

和高铁竞争情况

航司的竞争情况

机队的投入情况

民航局燃油附加费的调控等

油价

地缘冲突

OPEC排产意愿、

全球原油供需格局

航司燃油套期保值比例等

供需关系

客座率

RPK与ASK增速差飞机日利用小时

汇率

中国国际贸易进出口情况航司汇率风险管理措施等

航空运输行业商业模式

收入

利润

成本

Yield

RPK

相关决定因素

需求

供给

折价

燃油

人工

内部运营壁垒

•航空运输行业具有典型的重资产特征，民航飞机单机造价高。窄体机主要应用于中短途及支线航线，售价通常约为0.6-1.5亿美元；宽体机主要应用于远程干线及国际航线，售价通常约为1.5-3.0亿美元。

•此外，飞行安全、机务维修、运控等高度复杂的系统对航司提出了极其严苛的技术要求。

外部资源壁垒

•民航局对于市场准入的考核极其严格，不会轻易批设增加航司。

•航线、机场起降时刻等核心生产要素供给极