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如何看待投资的先起后落？ 3
第一阶段：财政前置，投资脉冲 4
第二阶段：更看内生动能的接续 6
投资展望：“止跌回稳”的可能性有多大？ 9
风险提示 11
插图目录 12
如何看待投资的先起后落？
如何看待今年以来固定资产投资的先起后落？尤其是4月重回负增长，究竟是短期扰动还是趋势性走弱？一季度财政资金前置曾推动投资短暂转正，但随着托底效应消退，4月投资再度落入负增长区间。后续投资能否再度“止跌回稳”，关键仍在于PPI回升在利润端带来的内生修复。换言之，财政前置是短期托底，产业共振+盈利修复才是中长期支撑。
图1：今年以来投资增速先起后落
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