注会基础速成-财务成本管理：资本结构MM理论详解.pdfVIP

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第一节资本结构理论

一、资本结构的MM理论（★★）

（一）假设条件

（1）经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险

同类。

（2）投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的。

（3）完善的资本市场，即在与债券进行的市场中没有成本，且个人与机构

投资者的借款利率与公司相同。

（4）借债无风险，即公司或个人投资者的所有利率均为无风险利率，与数量无关。

（5）全部现金流是永续的，即所有公司预计是零增长率，因此具有“预期不变”的息税

前利润，所有债券也是永续的。

（二）无税MM理论

1.企价值

在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，企业的资本

结构与企业价值无关，即：

有负债企业价值=无负债企业价值

提示：我们可以将公司想象成一块馅饼。无论股东和债权