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奶茶供应链与原料

投资分析

从田间到杯间：上游供应链的价值重构与投资机遇

覆盖茶叶、乳制品、糖浆、小料及包装材料全链条深度分析

2026年5月

第一章新茶饮供应链全景图谱

一、产业链结构与价值分布

新茶饮行业的爆发式增长不仅催生了终端品牌的千亿市值，更带动了上游供应链的深刻变革。一条完整的新茶饮产业链大致可以分为五个核心环节：茶叶种植与加工、乳制品供应、糖浆与小料生产、水果采购与加工、以及包装材料制造。每个环节的市场规模、竞争格局和投资价值各有不同，但它们共同构成了支撑下游品牌万店扩张的底层基础设施。

从价值分布来看，下游品牌端占据了产业链中最大的价值份额——头部品牌的毛利率通常在55%—65%之间，净利率在8%—15%之间。而供应链环节的毛利率因品类差异较大：标准化程度高的糖浆和包装材料毛利率约在20%—35%，茶叶和乳制品因品牌化和品质溢价空间较大，优质供应商的毛利率可达35%—50%。从投资角度看，供应链环节的投资逻辑与下游品牌存在本质差异：供应链企业赚取的是卖铲子的钱——无论终端品牌谁胜谁负，只要行业总规模在增长，上游供应商就能分享增长红利。

近年来，一个显著的趋势是头部品牌正在向上游延伸，通过自建原料基地或与核心供应商深度绑定来构建竞争壁垒。蜜雪冰城自建了茶叶种植基地、糖浆生产线和包材工厂，核心原材料自给率超过60%；古茗建立了覆盖全国的冷链配送体系；喜茶与云南