奶牛养殖乳业上游周期反转与投资逻辑.pptxVIP

奶牛养殖乳业上游周期反转与投资逻辑原奶周期底部、产能去化与深加工国产替代2026年5月

目录1乳业上游全景：全球最大原料奶市场2原奶价格周期：深度磨底接近尾声3产能去化与供需再平衡4优然牧业：全球最大原料奶供应商5现代牧业：规模领先的周期反转标的6肉牛原奶双周期共振7深加工国产替代：打开需求天花板8头部牧场核心指标对比9政策催化与行业展望10投资建议与风险提示

01乳业上游全景：全球最大原料奶市场

中国乳业上游：规模化转型中的阵痛2025年全国原料奶产量4091万吨（+0.3%），为全球最大原料奶生产国上游牧场已进入以去库存、去产能、降成本、提效率为主线的深度调整期2025年主产省生鲜乳均价3.06元/公斤，同比下降7.8%头部牧场原奶售价同比降超6%（优然3.86元/kg、现代牧业同步下降）供需错配：原奶产量微增vs乳制品产量下降1.1%，进口量结束三年跌势+1.6%行业共识：市场波动的冲击和风险主要由养殖端承担，牧场盈利压力巨大

02原奶价格周期：深度磨底接近尾声

原奶周期：底部信号逐渐清晰2026年1-4月主产区生鲜乳均价3.03元/公斤，走势平稳（25Q4均价同为3.03元/kg）原奶价格从25年下半年起环比基本持平，底部企稳信号明确2026H2：三季度进入原奶消费旺季+热应激影响奶牛泌乳量下降在奶牛存栏持续去化的基础上，原奶边际供需格局有望持续改善独立乳业分析师判断：