铝土矿与氧化铝供应格局.pptxVIP

铝土矿与氧化铝供应格局政策扰动·产能洪峰·利润再分配2026年铝行业投资逻辑系列

核心观点：双重格局下的产业链利润再分配铝土矿：政策扰动推升供给约束风险几内亚拟于2026年6月出台出口管制，出口量从1.83亿吨压至1.5亿吨，收缩3000万吨氧化铝：产能洪峰加剧供应过剩2026年全球新增产能550万吨，印尼300万吨为核心，市场过剩量可能超过500万吨产业链利润向上游倾斜铝土矿价格回升预期升温，氧化铝价格承压下行，冶炼端受益于成本改善中国进口高度依赖几内亚对外依存度77%，几内亚占比超74%，来源结构难以短期优化

几内亚：全球铝土矿的绝对王者几内亚稳居全球第一大铝土矿生产国与出口国，2025年产量1.83亿吨，同比增长24%占全球铝土矿总产量33.8%（超三分之一），占全球铝土矿海运贸易量近70%以高品位三水型矿为主，冶炼成本偏低，是全球最具竞争力的铝土矿资源超74%铝土矿直接运往中国（按海关口径则超80%流入中国）几内亚国内仅俄铝旗下一家老旧氧化铝厂，铝土矿基本以原矿形式出口中铝、赢联盟（SMB）、河南国际等中国企业是主要开采与出口主体

中国铝土矿进口依赖度关键数据数据来源：SMM、海关总署、中国有色金属工业协会进口总量2.01亿吨2025年铝土矿进口量同比+26.7%对外依存度77%较2024年大幅攀升，创历史新高几内亚占比74%几内亚+澳大利亚合计占比超93%国产产量