铝业龙头公司投资逻辑.pptxVIP

铝业龙头公司投资逻辑从周期波动到红利稳健——电解铝的稀缺性转型与价值重估2026年铝行业投资逻辑系列

核心观点：铝行业从周期股向红利资产转型行业进入去杠杆+存量优化周期资本开支逐年回落，从「增量竞争」转向「存量优化」，行业利润维持高位充足的现金流支撑高分红供需紧平衡下企业盈利稳定，资本开支率（CAPEX/EBITA）下行推动股息率提升龙头企业成本结构持续改善氧化铝过剩压低原料成本，绿电铝碳关税优势凸显，冶炼端利润进一步扩张估值体系面临重塑从PB驱动的周期股估值向DDM驱动的红利资产估值转型，股息率有望从2%向4%+跃升

中国铝业（601600）：全球铝业巨轮数据来源：中国铝业2025年年报（2026年3月27日披露）营业收入2411亿2025年同比+1.69%，全球最大铝企归母净利润127亿同比+2.25%，扣非净利润124.6亿+4%原铝产量808万吨同比+6.2%，冶金氧化铝1735万吨ROE17.6%综合毛利率18.0%，同比提升2.3pct

中国铝业：成本优化+全球布局双轮驱动2025年氧化铝单吨成本约2324元（同比-9.6%），原铝单吨成本约14631元（同比-9.1%）精细氧化铝产量451万吨（+4.6%），煤炭产量1372万吨，外售发电量172亿千瓦时拟派发2025年末期股息每股0.147元（含税），总计约25.22亿元公司积极优化产业布局，Q4资产减值35.2