电解铝产能天花板与供给刚性.pptxVIP

电解铝产能天花板与供给刚性4500万吨红线·98%产能利用率·供给弹性趋近于零2026年铝行业投资逻辑系列

核心观点：供给弹性趋近于零时代的投资逻辑产能天花板锁定绝对上限2017年供给侧改革设定4500万吨合规产能红线，新增产能必须等量或减量置换产能利用率已达极限2025年底建成产能4483万吨，产能利用率超98%，几乎满负荷运行产量增速持续降档2026年预计产量增速仅1.14%（2020-2024年CAGR为3.48%），后续几无新增产能筹备紧平衡成为常态2026年供小于求13.1万吨，供给增速远低于需求增速4.4%，缺口长期存在

产能天花板：4500万吨的政策红线2017年四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》，全面清理整顿电解铝合规产能长期控制在4500万吨，新增产能必须通过等量或减量置换实现截至2025年底，国内电解铝建成产能4483万吨，基本触及天花板，仅余17万吨理论空间产能利用率超98%，行业在利润驱动下保持极限开工率2025年10月《铝产业高质量发展实施方案》进一步强化产能总量约束新置换项目要求：铝液交流电耗≤13000kWh/吨、环保绩效A级、鼓励500kA及以上电解槽

产能利用率：98%满负荷运行的极限数据数据来源：SMM、智研咨询、建信期货建成产能4483万t2025年底，仅余17万吨至天花板运行产能4422万t开工率96.4