铝价走势与宏观驱动因素.pptxVIP

铝价走势与宏观驱动因素产能天花板·成本改善·需求韧性——三重支撑下的铝价新纪元2026年铝行业投资逻辑系列

核心观点：三重支撑驱动铝价中枢上移产能天花板锁定供给国内电解铝合规产能上限4500万吨，建成产能4483万吨，产能利用率超98%，供给弹性几乎为零成本端持续改善氧化铝供应过剩超500万吨，价格承压下行；铝土矿供应宽松，冶炼端利润空间进一步扩大需求韧性超预期新能源汽车、光伏储能、特高压电网等新动能驱动原铝需求增速4.4%，建筑用铝负面影响持续减弱全球供给缺口扩大中东地缘冲突导致超250万吨海外产能停产，全球铝市存在140-270万吨结构性供应缺口

2025年铝价全景回顾LME三月期铝全年均价2640.42美元/吨，同比上涨7.43%，创近三年最高年均价沪铝主力合约全年均价20749.59元/吨，同比上涨3.96%，年末收于22245元/吨价格走势呈现「N型」特征：1-3月震荡上行至21000元→4月关税冲击急跌至19000元→5-12月持续反弹至22400元新高沪铝加权持仓量创上市以来新高82.7万手，场内期权隐含波动率维持12%，市场预期高度一致伦铝持续走强对沪铝形成牵引性支撑，海外显性库存刷新近十年低位至36万吨全年价格中枢较2024年显著上移，电解铝行业利润水平处于历史最高区间

吨盈利突破：电解铝行业利润进入黄金时代数据来源：SMM、东吴证券、公司年报