第一讲公司金融理论简介高级公司金融中国人民大学周业安课件.pptVIP

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2-3公司金融理论的发展◆金融交易是权利的交易，也就是一个合同问题或制度问题。但早期人们仅仅是把金融活动看成是风险和收益的权衡，是一个简单的计算或者工程问题。比如公司投融资活动可以简化为NPV准则；公司治理看成是一个总体目标之争。公司金融类似一个财务管理。◆分析起点：金融市场参与人理性程度（超级、充分、有限或者非理性）、自利（经济人）；环境是不确定的（涉及未来）◆考虑到参与人超级理性、自利，未来只有风险，没有不确定性，那么金融交易可以通过阿罗－德布鲁证券实现，在公司金融方面，净现值（NPV）估价方法。理论支持最早来自IrvingFisher(1907,1930)的利息理论；阿罗－德布鲁－麦肯齐的一般均衡证明。◆ModiglianiandMiller(1958)提出的MM定理。尽管他们认为，在充分竞争市场的假定下，公司采取何种融资方式不影响其价值，但公司金融结构被揭开面纱。这使得后来的公司金融研究得以从资本结构——个体参与人、企业和市场的关系——着手。而不是像从前那样，企业作为一个黑箱在金融市场上活动。因为这一开创性研究，他们师徒都先后获得诺奖。◆在MM定理基础上，公司金融理论分别从资产定价（新古典金融市场模型）、博弈论和信息经济学、新制度经济学当中吸取营养，