人工智能行业：大模型推理需求井喷，AI基建投资成胜负手.docxVIP

1

行业评级推荐（维持）大模型推理需求井喷，AI

行业评级推荐（维持）

摘要：

l模型：Coding商业化变现初具规模，Agent模型打开新空间。2026年以来，大模型推理需求进入井喷期，核心平台tokens调用量4个月增长超4倍；Anthropic凭借Coding能力的绝对优势，年化收入（ARR）4个月内从90亿美元突破300亿美元，与OpenAI形成行业双寡头格局，其中ClaudeCode产品线ARR已达25亿美元，6个月跨过10亿美元门槛，企业端付费客户翻倍增长；Gemini则依托自有生态分发优势实现用户规模稳步增长。应用层面，AI以代码开发为核心，向金融、法律、咨询等全白领场景快速渗透，对高技能、高复杂度任务的提效价值尤为突出。

l算力：AI基建高速扩张，以满足未来推理需求。全球数据中心资本支出预计从2024年的4500亿美元增至2030年的3万亿美元，年复合增长率达37%。融资端，行业已从“有需求就能融资”的粗放扩张阶段，转向“电力、长约、抵押品缺一不可”的精细化阶段，低成本资金持续向头部强信用主体、有稳定长约支撑的算力资产集中。

l上游零部件：架构创新与系统配套升级成为关键。2021-2026年中国智能算力规模年复合增长率预计达52.3%，增