【交银国际-2026研报】石药集团（01093）：1Q26成药销售业务复苏态势良好、但原料药承压，下调目标价.pdfVIP

交银国际研究

财务模型更新

医药收盘价目标价潜在涨幅2026年6月2日

港元7.58港元8.05↓+6.2%

石药集团(1093HK)

1Q26成药销售业务复苏态势良好、但原料药承压，下调目标价

1Q26剔除授权费后的主业收入增长0.4%，有复苏态势但略低于我们此前的预个股评级

期，主因原料药业务在价格波动中承压。基于差异化平台的研发项目持续高中性

效推进，下半年临床数据读出、BD里程碑付款、IND等积极实践。但考虑到

主业业绩复苏尚有不确定性，且当前估值合理，我们暂维持中性评级

1年股价表现

1Q26成药销售业绩复苏，原料药持续承压：1Q26成药业务销售（剔除授1093