PPT_煤炭行业投资_煤炭股估值破净与周期底部的机会.pptxVIP

煤炭行业投资逻辑煤炭股估值：破净与周期底部的机会基于PB-ROE估值框架·周期底部识别·分红收益率锚定策略煤炭板块整体破净率超60%·估值处于近十年底部区域·高分红提供安全边际投资研究分析|2025年1/10

目录CONTENTS01煤炭股长期破净的原因分析02PB-ROE估值框架在煤炭股的应用03煤炭周期底部特征识别04神华vs陕煤：不同估值区间对比05现金流折现法评估煤炭价值06分红收益率作为估值锚07供给侧改革后煤炭股估值重塑2/10

煤炭股长期破净的原因分析01为何煤炭股长期处于破净状态？【产能过剩的历史包袱】2012-2015年行业深度亏损期间，市场形成对煤炭资产的【贬值预期】，即便供给侧改革后盈利改善，估值修复仍滞后【市场对周期股的估值歧视】A股市场对周期性行业长期给予低估值，煤炭板块PE中枢长期在8-12倍，PB持续低于1倍【资产重估与折旧偏差】煤炭企业采矿权、固定资产按历史成本入账，而资源储量价值未在报表充分体现，导致账面资产被低估【现金流与利润的错配】高利润年份市场认为是【昙花一现】，不愿给予成长股估值；低利润年份又担忧亏损，估值进一步承压【关键数据】?煤炭板块整体PB中位数：0.85倍?破净公司占比：超60%?行业平均ROE：12%-15%?PE(TTM)中位数：7-10倍?股息率中位数：5%-8%?资产负债率均值：45%