光伏电站收益率进入微利时代后的股权转让市场价值发现与不良资产处置投行化机会.docxVIP

PAGE2

《光伏电站收益率进入微利时代后的股权转让市场价值发现与不良资产处置投行化机会》

一、调研概述

1.1调研背景与目的

随着光伏组件价格大幅下跌与平价上网时代的全面到来，新增光伏项目收益率已普遍收敛至5%-6%的微利区间。与此同时，早期高负债、高补贴依赖的存量项目正面临现金流断裂与发电量衰减的双重挤压，逐步沦为不良资产（NPL）。

传统光伏股权并购多以优质资产为标的，但在微利时代，优质资产溢价高企而收益率低迷，迫使并购基金转向存在折价空间的“不良”存量项目。通过深度重组与价值修复，获取超额收益已成为市场新共识。

本次调研旨在剖析并购基金对发电量不达标、负债率高企存量项目的收购偏好，揭示通过数字化改造与绿电溢价实现不良资产价值重构的NPL处置逻辑，为投行化处置提供决策依据。

1.2研究范围与方法

本次调研范围聚焦于国内存量光伏电站股权转让市场，特别是被金融机构列入关注类或不良类的存量项目。研究覆盖了2015年至2023年间并网的地面电站与工商业分布式项目，重点考察其财务结构与运营效能。

研究采用定量与定性相结合的方法。定量方面，通过爬取产权交易所挂牌数据与风电光伏行业协会统计库，构建不良资产估值模型；定性方面，深度访谈了12家活跃并购基金与5家头部AMC，获取一手偏好数据。

数据来源包括北京产权交易所挂牌记录、Wind宏观经济与利率数据、企业年报及尽调实录。局限性在