宏观深度：捕捉流动性拐点——流动性研究新范式.docx

目录

引言 1

一、现象：中债逆势走牛，不只是经济弱，而是资金异常宽松 2

二、问题：央行投放和财政慢发，只能解释“大行不缺流动性”，解释不了“非银也不缺流动性” 5

三、答案：居民高息定存到期，重构了金融体系流动性 7

四、结果：债市不是全面加杠杆，而是资产负债表重新分布 14

五、债市含义：这是一轮居民再配置放大的结构性流动性债牛 17

六、流动性宽松何时结束？最快7月可能进入边际拐点 18

风险分析 20

引言

今年开年以来，中国债市顶着通胀上行，再次走出一轮牛市行情。

需要关注的是，本轮债牛发生在全球长债收益率普遍上行的背景下。海外市场更多交易通胀