滨化股份公司深度报告：氯碱化工龙头全面转型升级，“北鲲计划”开启新征程.docx

目 录

1、氯碱化工龙头企业全面转型升级，看好公司利润向上弹性 4

、公司已形成氯碱、石化、湿电子化学品三大业务板块协同发展格局，“北鲲计划”引领公司长期发展 4

、业绩低点已过，2026Q1归母净利同比大幅增长 6

2、氯碱板块：循环经济一体化优势突出，烧碱盈利能力稳健 7

、烧碱：公司是国内烧碱领军企业之一，毛利率长期维...持....高....位 8

、需求：氧化铝是其最大应用下游，未来国内外氧化铝需求有望持续增加，带动烧碱需求稳步增长 8

、供给：未来烧碱新增产能限制趋严，落后产能有望逐步退出 10

、公司烧碱成本优势显著，未来随行业供需格局改善，盈利能