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证券投资研究手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球经济周期与利率走势

当前全球主要经济体（如美国、欧盟、中国）正处于不同的经济周期阶段，美联储在2024年6月已正式开启降息周期，标志着全球流动性进入宽松阶段，这直接推动了全球无风险利率从高位回落至4%-5%区间，为新兴市场提供了更低的融资成本。根据IMF预测，全球GDP增速在2025年有望回升至3.2%左右，主要得益于美国通胀回落后的需求复苏以及中国制造业PMI持续维持在荣枯线之上，显示内需正在逐步修复。

美联储的利率决议路径将决定全球资本流动方向，若通胀数据持续低于2%，美联储可能将降息幅度从25个基点加速至75个基点，这将引发全球货币资产的重新定价。欧洲央行在2024年11月宣布将基准利率下调25个基点，并维持4.5%的利率水平，这一决策旨在平衡欧元区低通胀压力与能源转型带来的长期增长需求，体现了政策制定的精细化。日本央行在2024年11月再次下调利率至0.1%，并在2025年3月进一步降至0利率区间，这一“零利率政策”是日本金融体系应对长期通缩压力、通过量化宽松刺激资产价格的关键手段。

全球利率分化显著，美元指数在2024年10月突破105关口，而欧元和日元分别下跌至1.05和1.50，反映出市场对美联储政