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策略深度报告：

PPI同比转正后，A股市场如何定价？

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※核心观点

•宏观特征：2000年以来我国共经历8轮PPI同比上行区间，本文聚焦其中5轮由负转正的过程。从持续时间来看，历史上PPI转正后至触顶持续约9-22个月。不同时期驱动因素各异，本轮主要由海外输入性因素、个别行业存在供需缺口驱动，涨价结构分化显著，主要集中于有色、石油等海外定价大宗品，“反内卷”相关的新能源、化工，以及受益于AI需求旺盛的通信电子领域。

•市场定价：通过复盘历史上PPI上行阶段A股定价表现，我们获得如下经验。①指数层面，PPI上行并不绝对伴股随牛A市，同比转

正对大盘走势影响有限。