Q2经济增速可能在目标区间下沿.pdf

一、投资降幅超预期走阔

投资降幅走阔，弱于市场预期。1-5月固定资产投资累计增速为-4.1%，较前值降幅明显走扩，弱于市场预期的-

2.3%。结构上看，三大板块全面走弱，地产深度拖累、基建托底力量减弱、制造业投资由正转负，仅高技术、知

识产权投资结构性走强。1）地产投资累计同比为-16.2%，较前值跌幅扩大2.5pct，仍是最大跌幅项；2）基建投

资累计增速为0.6%，较一季度8.9%的托底效应明显减弱；3）制造业投资累计投资转负至-0.4%，显示企业扩产

意愿收缩。整体看，基建投资还在维持增长，但制造业已经陷入负增长，地产投资的降幅则继续扩大。

投资降幅扩大有一部分季节性因素