公用事业行业火电重估系列：煤价逐步传导，弱化利用小时，强化容量价值.docx

内容目录

一、煤价上涨将带动电量电价上涨，利用小时数与煤电度电利润脱节 4

复盘两部制电价落地后，电量电价变动与煤价正相关、与利用小时变动关联弱化 4

需求增长+产能收缩驱动煤价，煤价上涨→现货电价→月度电价→年度长协逐步传导 5

火电利用小时数仍在宽松阶段，但利用小时数或已与点火价差脱节 8

利用小时数不再对应点火价差，市场化交易额外增补度电利润 10

二、可靠容量紧张将带动容量电价超额上涨，火电的稳定性价值在提升 11

十五五可靠容量紧张程度还将加剧，看好火电容量收入提升 11

火电容量电价的提升大幅提升盈利的稳定性 13

三、不同的观点：火电利润逐步与煤价和