固定收益策略报告：债市回调的三条线索.docx

1.策略思考：债市回调的三条线索

1.策略思考：债市回调的三条线索

本周债市出现阶段性回调。幅度上看，10年国债收益率自前期低点上行约4bp，30年国债收益率上行约3bp，10年国开债收益率上行约4bp。本轮回调是前期利率对基本面定价较为充分、交易盘拥挤度升高之后，市场止盈情绪的一次集中释放。自上周五（6月5日）开始，我们跟踪的微观交易结构、基本面、技术形态等多组高频线索均出现了不利的边际变化，由此提示市场进入到需要观察赔率和拥挤度的阶段。

线索一：拥挤的微观交易信号。

微观交易指标出现偏拥挤信号，提示止盈和波动放大的风险上升。过去几周，基金久期上升斜率较快，上