公用事业行业2026年中期投资策略报告：2030碳达峰目标在即，绿电氢氨醇确定性增强.docx

电力：Q1火电发电量同比增长，新能源消纳边际承压

火电方面，受2025年动力煤价格整体下行和电力供需偏宽松的影响，2026年火电年度长协电价整体呈下行趋势。2026年以来，全国电价整体呈下行趋势，部分省份供需结构变化导致市场交易电价存在波动。综合来看，目前国内原煤生产维持相对稳定，在可再生能源出力政策的情况下，动力煤价格大幅上涨可能较小，火电燃料成本涨幅可控。同时，火电现行交易电价普遍同比下降，如果动力煤价格进一步提高，火电可通过提高电价的方式部分对冲成本波动影响。水电方面，一季度来水偏丰，水电发电量同比增长，后续水电出力情况需要关注汛期来水变化情况。新能源方面，