家族企业代际传承中非家族高管离职意愿抬头与家族控股股东控制权集中要求的冲突——基于创业板家族上市公司治理结构的实证量化回归分析.docxVIP

家族企业代际传承中非家族高管离职意愿抬头与家族控股股东控制权集中要求的冲突——基于创业板家族上市公司治理结构的实证量化回归分析

摘要

随着我国第一代民营企业家逐步进入集中交班期，家族企业代际传承已成为关系到我国微观经济活力与资本市场稳定发展的核心命题。然而，在家族代际传承的敏感窗口期，外部非家族高级管理人员的离职意愿抬头，与家族控股股东维持控制权集中要求的刚性目标之间，爆发了深层的制度性与伦理冲突。这种双重目标冲突往往导致企业内部治理结构失衡、核心人力资本流失以及资本市场估值剧烈震荡，引发了财务学与管理学界的广泛审视。本文采用二零二零年至二零二五年我国创业板家族上市公司的微观治理数据，运用高维面板双向固定效应模型、双重差分模型与中介效应模型，对两百四十六家样本企业进行了系统的量化回归分析。实证结果表明，在代际传承发生的前后两个观测年度内，伴随二代接班人控制权集中度的强化，非家族高管的离职意愿平均显著上升了百分之二十四点五。反观那些在传承过程中引入实质性剩余索取权激励机制并保持多方相互制衡治理架构的处理组企业，高管离职意愿直线下挫了百分之十四点二，企业财务绩效与长远全要素生产率则逆势增长了百分之十五点六。这一研究对拓宽新兴市场家族企业治理理论，以及优化大股东行为规制路径具有重要的决策养分与理论升华价值。

关键词：家族企业；代际传承；非家族高管；离职意愿；控制权集中

引言

随着我国民营