2026年非银行业中期估值洼地，否极泰来.pptxVIP

1、行情复盘：非银板块显著跑输，估值处于历史底部

2026年以来，在证金/汇输大盘。证券板块PB估值资金面与事件面压制因素

持、宽基ETF大幅净赎回、美伊地缘冲突及科技行情资金虹吸的多重压制下，非银板块大幅跑

16倍，从ROE-PB匹配性上看已位于历史底部区域，保险板块估值亦处相对低位。二季度以来，部分出现边际改善。

2、证券行业：高景气构筑扎实底盘，业绩弹性与估值修复可期

受益于交投高景气，券商一季度业绩表现强劲。券商板块存在三重催化：财富管理从“量增”走向“质变”，驱动整体利润率提升和估值切换；国际业务成为加杠杆的确定性路径，头部券商布局提速；创业板第四套上市标准落地及长鑫科技