资本结构理论综述：MM理论、权衡理论与优序融资理论.pdfVIP

专题四资本结构理论

理论内容

不考虑企业所得税，有无负债不改变企业价值。但有负债企业的股权成本会随着负债程度的增大而

最初的MM

增大。

理论

【结论】企业价值不受到资本结构影响。

考虑企业所得税影响，企业可以利用财务杠杆增加企业价值，负债利息可以带来利润，企业价

修正后的

值随着资产负债率的增加而增加。

MM理论

【结论】有负债企业价值＝无负债企业价值＋赋税节约的价值

权衡理论有负债企业价值＝无负债企业价值＋赋税节约的价值－财务困境成本的现值

优点：促使经理多努力工作，少个人享受，并且作出更好的投资决策，从而降低两权分离而产生的

成本（股权成本）。

理论

缺点：筹资可能导致债权人监督而产生的成本（成本）。

【结论】均衡的企业所有权结构由股权成本和