海外二三事_中美巨头AI投资回报率初探_18页_761kb.pptxVIP

;海外策略研究|海外策略报告

目录

一、现金流能支撑开支吗？美国融资压力上升，中国仍有投入空间.............3

（一）美国：CapEx斜率陡峭，融资需求或大幅上升..................................3

（二）中国：低基数叠加净现金，CapEx增长空间大..................................4

二、AI的变现路径？中美均先ToB，云是核心载体.....................................5

（一）美国：云是核心，广告与AI应用贡献增量........................................5

（二）中国：云业务同样是AI相关收入主要来源.........................................8

三、AI投资回报率？折旧压力与边际效率是关键变量................................10

（一）思考：衡量AI投资回报率的两个观测指标.......................................10

（二）美国：折旧压力开始显现，但目前仍被AI提效抵消.......................11

（三）中国：折旧尚不是主要矛盾，拖