ai-bubble-when-burst？AI泡沫何时破更新.pdfVIP

深度研究报告

AI泡沫什么时候会爆

一条产业链的冷峻真相：

从万亿美元CAPEX到算力需求崩溃的拐点预测

产业链深度分析|财务数据验证|历史泡沫对比

全球格局变化|AGI黑天鹅情景|投资策略框架

2026年6月

目录

摘要

研究背景与核心问题

核心发现四：三大黑天鹅

投资者行动框架

1.1AI产业链的四层结构

1.2资金传导链条

2.1五大云厂商资本开支全景

2.2资金来源：从自有资金到疯狂借债

2.3AI收入vsCAPEX：惨淡的投入产出比

2.4RPO缓冲器：CAPEX拐点的减速带

3.1四大半导体巨头财务爆发

3.2产业链涨价全景

3.3泡沫信号：高估值与订单能见度

4.1SpaceX/xAI：丑媳妇见公婆的第一个财报

4.2OpenAI：收入增长但亏损扩大

4.3Anthropic：被政府列为供应链风险

4.4AI公司共同的盈利困境

5.1算力租赁市场疯狂涨价

5.2云厂商AI服务的利润真相

5.3CoreWeave：