四问四答：高端消费复苏演进与归因.pptx

投资要点

o25Q3以来中国奢侈和中高端消费复苏向上，其背后原因是否来自股市上涨的财富效应，我们将通过复盘日本、韩国成熟消费市场2010年以来的表现来寻找线索，并以24年以来的中国消费数据做出印证，慢牛之下看好高端细分龙头。

o现状：25Q3以来中国高端消费的修复体现在哪些方面？

25Q3以来高端消费回暖确定性增强，一线核心商圈销售额数据逐季度向上。整体奢侈品企稳复苏，从奢侈品亚太（除日本）固定汇率下收入增速来看，24Q1-25Q2奢侈品市场整体承压下行，25Q3行业迎来明确复苏拐点，LVMH、爱马

仕、普拉达等各集团增速逐季改善。中高端表现亮眼，运动奢牌景