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冲突低点或已形成，A进入盈利驱动阶段

报告摘要核心观点：

◆本轮美以伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价飙升并持续在高位。资金担心持续的高油价传引发美国通胀滞涨甚至衰退。美、伊双方均提出过收费版的有条件通航方案，分歧在于收费主体的不同，不过这意味着海峡新秩序已经有了初步的画像。因

此，未来股票市场走势或取决于逐步抬升的通胀和海峡新秩序的形成，哪个更快。

◆美国和伊朗北京时间4月8日早(美国东部时间7日晚)宣布停火并开启为期两周的谈判，本周全球主要股市全面上涨。虽然，美伊双方的停战条款内容存在出入，但这在一定程度上为不确定的局势初步安装了护栏。同时，部分资金也将此次停火谈判视为特朗普的又一次“TACO”。

◆虽然未来中东局势或仍将反复，但我们更倾向于海峡新秩序或能在全球通胀失控之前形成。在此情景假设下，本轮原油供给冲击对于全球经济或为一次性损失，对于未来长期现金流折现的影响也较为有限，本次冲突低点或已形成，后续市场视角有望回归基本面。我国的能源供给保障能力比较强，应对外部市场波动具有较好的基础条件，受到影响相对其他国家或更为可控。

◆2026年前三个月我国已公布的经济数据中，多个数据超市场预期。2月工业企业营收、名义库存、实际库存同步上行，进入阶段性主动补库，经济复苏态势良好。

◆PMI价格端剪刀差走扩或指引PPI向上