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信用利差新常态：稳中存变

2026中期展望·信用策略篇

一、2026上半场，信用行情有何表现？

“低利差”，也跑出了“高收益”。上半年信用债收益跟随利率债下行，且期间伴随有摊余债基集中开放、理财规模整体增长、“固收+”/纯债基金申购热等，带来对信用债的阶段性增量配置需求，“资产荒”叙事继续演绎的背景下，信用利差即便处在低位也仍有进一步压缩。

结构性强需求，推动分化行情演绎。聚焦信用资产内部表现，趋势性行情的背后也有供需格局演绎带来的一致性和阶段性分化表现，主要体现在普信、二永的背离和分化。

充裕的流动性是行情背后的重要推手。一方