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方差伽马模型期权定价

一、引言

在金融衍生品定价的浩瀚领域中，期权定价模型的发展历程始终伴随着对市场波动性认识的深化。传统的布莱克-斯科尔斯-莫顿（Black-Scholes-Merton，BSM）模型虽然以其简洁优美的数学形式和相对直观的逻辑，成为了现代金融学的基础，但在面对现实市场的诸多异象时，它逐渐显露出其局限性。其中最显著的问题在于，BSM模型假设资产价格波动率是恒定不变的常数，而实际市场中，波动率往往呈现出随时间变化、波动率聚类以及偏态和肥尾分布的特征。为了克服这些缺陷，金融学家们提出了众多拓展模型，而方差伽马（VarianceGamma，VG）模型作为其中最具代表性的连续时间随机波动率模型之一，凭借其强大的描述能力和灵活性，在期权定价领域占据着举足轻重的地位。

方差伽马模型的核心创新在于，它引入了双重随机过程来刻画资产价格的动态演变。首先，它保留了对数正态分布作为资产价格变动的基准，确保了资产价格始终为正，这符合大多数金融资产的物理属性；其次，它引入了一个额外的随机过程——方差伽马过程，用来描述波动率的随机变化。通过这种双重随机机制，VG模型能够极其自然地捕捉到金融时间序列中常见的波动率聚集现象，以及收益率分布的左偏和厚尾特征。这种对波动率的显式建模，使得VG模型在欧式期权、美式期权以及奇异期权的定价中表现出了比BSM模型更高的准确性和稳健性。

本文将遵循由浅入深、层