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2026年06月18日

保险行业研究框架

系列三：保险公司价值评估

保险行业研究框架系列三：保险公司价值评估

目录

1内含价值的定义与发展历程

2保险公司内含价值的构成拆解

3上市险企价值分析

保险行业研究框架系列三：保险公司价值评估

一、内含价值的定义与发展历程

一、内含价值的定义与发展历程

1.内含价值（EmbeddedValue，EV）的定义

根据中国精算师协会《人身保险内含价值评估标准》，内含价值是指“在充分考虑总体风险的情况下，适用业务及其对应资产产生的现金流中股东利益的现值”。这一定义包含三层含义：

评估对象是已有适用业务及其对应资产，不包含未来尚未销售的新业务；

评估基础是未来现金流中归属于股东的利益现值，而不是单纯账面利润；

计算过程需要充分考虑资本约束、风险贴现、金融选择权和保证、费用超支、退保率、死亡率、投资收益率等假设。

内含价值是相对于账面价值、市场价值的价值概念，与未来现金流预期密切相关，其计算建立在未来现金流量模式和相关的风险贴现率及精算假设基础上，是以精算技术为基础的保险行业特有的公司价值概念。

内含价值是寿险公司当前价值的最为客观的可量化反映，它直接反映了公司当前的经营成果，是寿险公司的核心价值。

一、内含价值的定义与发展历程

2.内含价值的组成

从组成来看，内含价值