权益策论（2026年6月）：AI阶段换挡，步入业绩验证的震荡期.docxVIP

AI阶段换挡，步入业绩验证的震荡期——权益策论（2026年6月）

■行情特征：5月以来，全球权益市场震荡加剧，6月以来转入一轮同步回调。与海外市场相比，A股调整启动更早，阶段性高点出现在5月上旬。从区间表现看，科技板块仍是5月以来A股涨幅领先的方向。

■核心主题：AI从估值扩张向业绩验证阶段切换。业绩增速的顶点往往对应着估值的顶点。AI算力业绩增速的拐点或将出现，但绝对量的增长并未见顶。AI算力链将不再是单边上涨，而是高位震荡或缓慢上行。

AI行情的系统性退潮，需要宏观流动性收紧与微观主体资本开支下调形成共振。目前两个条件出现边际变化，但尚未满足，在共振兑现