计算机行业专题研究_从规模增长到价值兑现_头部模型厂进入新盈利阶段_18页_1mb.pptxVIP

;证券研究报告

亿，同时由AI视频/Agent拉动，据证券时报，其2026年3月日均Token

调用量达120万亿。

Anthropic5月底ARR470亿美元，预计2026Q2首次实现盈利 据格隆汇和铅笔道编辑部，2026年5月初，Anthropic的年度经常

性收入（ARR）已达440亿美元，至5月底进一步攀升至470亿美元。与此同时，公司毛利率由智能体任务缓存命中和用户结构转化驱动，已提升至70%，推动2026Q2首次实现盈利，据华尔街日报，预计该季度实现109亿美元营收和5.59亿美元营业利润。

据界面新闻，OpenAI2026年全年营收预计300亿美元，同时正开启广告与AI硬件业务，同时据环球网，其2025年推理成本增长约四倍，调整后毛利率从2024年的40%被压缩至约33%，导致目前尚未实现盈利。Gemini则主要为谷歌带来搜索广告和云业务的收入增长与利润改善，2026Q1其搜索业务已连续四季度加速增长；同时谷歌云AI订单与利润率双增。豆包C端计划于6月下旬推出付费模式，B端截至2026年3月已有超过140家企业在火山引擎平台上累计Token使用量超一万亿。

行业评级及投资策略：头部模型厂营收与ARR、用户与Token调用量规模持续扩张，其