金属行业2026半年度展望（I）_科技金属--结构性溢价攀升或推动产业链估值重塑_51页_5mb.pptxVIP

行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告金属行业2026半年度展望（I）：科技金属--结构性溢价攀升或推动产业链估值重塑2026年6月18日看好/维持有色金属行业报告分析师张天丰电话：021邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480520100001研究助理闵泓朴电话：021邮箱：minhp-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480124060003投资摘要：自我们在2025年12月18日发布报告《金属行业2026年度展望（III）—小金属板块估值及收益弹性有望释放》以来,申万小金属板块行业指数累计+64%至46317点，行业市盈率累计+28%，碳酸锂、钼及稀土氧化物等小金属价格亦分别继续上涨+58%、+40%及+30%。在2026年半年度展望中，我们仍对小金属行业的景气度维持乐观，对配置小金属及金属材料板块维持积极。一方面，我们认为小金属行业的供需结构显现持续且明显优化。从供给端观察，行业上游所处的弱供给周期延续强刚性化特征并已显现产业链环节的垂直化扩散；从需求端观察，产业链升级、绿色能源转型、新质生产力发展及算力资本周期的来临已有效提振金属品种科技属性的增强并推动需求曲线的实际右移。另一方面，从定价端角度，我们认为金属的定价将受益于五个结构性溢价的攀升（分