第章资本资产定价模型投资学上海财经大学课件.pptVIP

第九章资本资产定价模型1

2资本资产定价模型（CAPM）是一项均衡模型，也是所有现代金融理论的奠基石。最早从马科维茨的投资组合选择开始，后来夏普、林特纳、莫森等发展了这一理论。最早是在简单假设基础上，得到简单情形结论。后来又逐渐对模型的假设复杂化，出现了一些扩展形式的资本资产定价模型。我们主要学习简单形式的资本资产定价模型。

3（一）假设条件个体投资者是价格接受者。只考虑一个相同的投资持有期，这种行为是短视的。投资者的投资范围仅限于金融资产。不存在证券交易费用和税赋。对所有投资者而言，信息是无成本的、可得到的。投资者是理性的，追求均值-方差最小化。存在同质期望。一、资本资产定价模型的条件

4所有的投资者都持有相同的风险资产组合—市场投资组合。市场投资组合包括了所有的股票，而且每种股票在市场投资组合中所占的比例等于这只股票的市场价值占所有股票市场价值的比例。市场投资组合在有效边界上，是相切于资本配置线的资产组合。（二）均衡的条件

5市场投资组合的风险溢价与市场风险和投资者的风险厌恶程度成比例。单个证券的风险溢价是它与市场协方差的函数。

6图9.1有效边界和资本市场线

77二、对资本市场线的进一步理解

（一）不同投资者的选择根据分离定律，风险厌恶程度较大的投资者A，风险厌恶程度较小的投资者B，比较激进的投资者C分别所选择的投资组合。MσpCBE(r)Arf

88市场组合当市