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策略半年报

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牛市轮涨——下半年A股行业配置展望

核心观点

核心结论：①上半年指数波动向上，AI含量高低决定市场表现，背后是基本面K型分化。②短期震荡巩固已经结束，随着基本面修复、资金加速入市，牛市格局望向纵深演绎。③本轮牛市具备轮涨条件，科技成长内部有望扩散，重视供求关系改善的资源品、以及券商、地产等。

26H1复盘：AI含量定胜负。上半年市场指数波动向上，AI相关的科技成长表现极致。结构上，AI含量的高低同样决定行业分化情况，其中与Q1相比，Q2行情或更加集中。此外，若从行业分化度看，6月申万二级行业滚动三个月收益率的标准差已超过历史均值两倍标准差，此外科技板块