房地产行业链白皮书：房地产篇，以国际经验为鉴，探地产链价值之道.docx

目录

行业规律：地产指标相互勾稽，目前前端筑底、后端弱6

开工：开工滞后拿地6-9个月，开工走弱、中期有弹性 6

竣工：竣工滞后新开工2.5年，短期承压、中期仍偏弱 8

施工：开工和竣工拟合施工，施工偏滞后、呈走弱趋势 8

投资：施工和拿地拟合投资，投资偏滞后、呈走弱趋势 10

销售：短期销投分化、长期同步化，预计销售将弱复苏 12

小结：目前前端弱、后端稳，料后续前端筑底、后端弱 13

国际借鉴：全国底左侧地产弹性更强，右侧产业链更强15

日本经验：房企轻资产谋变、股价领先东京房价启动 15

行业复盘：开工、销售跌幅超50% 15

股价驱动：估值驱动，领先东京房价9个月 1