农林牧渔-行业2026年中期策略：周期蓄势，静待曙光.pptx

投资摘要：

生猪养殖：去化加速已现，供需格局向好。26年上半年猪价一路探底，行业陷入深亏+调控持续，产能加速去化初现，我们判断生猪供需格局有转好的趋势。从供给端来看，能繁母猪产能在政策引导和行业脆弱的盈利现状下加速去化趋势已现，生产效率随集中度提升稳步提升，二育监管趋严规模明显缩减，预计出栏体重相对稳定，综合多方面因素，我们判断行业供需格局有转好趋势。从需求端来看，屠宰企业冻品库容率攀升，冻品积压鲜销不畅，终端消费表现平淡。1-4月餐饮收入增速跑赢社零总额增速，随着餐饮消费温和复苏，猪肉需求或有小幅提振。

目前板块处于价格磨底，比拼养殖成本与经营质量的阶段，行业PB估值处于历史低位