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上市公司分红制度完善困境与投资者回报——基于上市公司分红数据的实证分析

摘要

在我国资本市场全面深化制度改革、加快推进高水平对外开放的关键历史交汇期，上市公司分红制度的完善与投资者回报的稳健提升，作为重塑资本市场初次分配效率、增强中小投资者获得感以及培育长期价值投资生态的重大政治经济学命题，其制度安排的科学性、产权保护的清晰度以及微观主体博弈的稳健性已成为构建中国特色现代资本市场核心竞争力的战略纽带。当前，虽然监管部门在推动现金分红法治化建设与硬性约束层面实现了历史性突破，但在大样本跨区域的落地链条中，由于多层微观利益关系纵深错综、底层要素市场摩擦加剧以及外部去情境化高压规制考核的持续注入，部分上市公司正遭遇极为尖锐的合规信息失真、形式主义策略性防御以及新型资本留存剪刀差等结构性顽疾，严重制约了投资者回报的内生增长质量。本文采用大样本高维微观时空非平衡动态面板因果识别计量回归与典型多案例扎根理论质性多级多层编码相结合的混合研究范式，穿透性地解构了我国家在全面推进资本市场高质量发展过程中，上市公司分红制度运行面临的科层刚性错配困境与微观行动者心智上演化博弈的完整闭环。研究团队系统清洗并精细处理了涵盖全国各省、自治区、直辖市核心细分群体特征与重点资本市场改革示范区、包含一千一百六十个高标准微观清算网格和八万三千二百个微观高频非平衡时空面板样方，并通过多层线性双向固定效应模型与多案例扎根