中石化炼化工程(02386)国内业务为基，出海成长为矛，高分红价值凸显.pptxVIP

港股研究丨公司深度丨中石化炼化工程（02386.HK）

国内业务为基，出海成长为矛，高分红价值凸显

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中石化炼化工程（02386.HK）

国内业务为基，出海成长为矛，高分红价值凸显

高股息能化工程领先龙头

公司是中国石化集团控股的国内领先能化工程服务商，在手订单充足支撑高成长，高分红价值凸显。公司业务覆盖炼油、石油化工、新型煤化工及储运工程全产业链，2025年新签合同额1,012亿元，年末在手订单2,039亿元，同比增长18.1%，相当于全年收入的2.9倍。公司派息率连续多年维持60%以上高水平，2025年首次派发特别股息，年股息支付率达88%。持续高分红背后为稳健现金流，2025年经营活动现金流净额81.86亿元，期末现金及等价物156.99亿元，充裕流动性支撑业务扩张与股东回报。

出海：把握中东中亚北非油气大周期

资源地从能源走向能源化工，工程需求有望持续释放。新疆煤化工提供了一个典型样本：依托低成本煤炭资源和政策支持，新疆正推进煤制烯烃、煤制油、煤制天然气等项目。中东、中亚、北非等油气资源国具备低成本原油和天然气资源，过去更多依赖直接出口能源品获取收益，但在传统能源需求增速放缓、资源国推动产业多元化的背景下，油气资源向炼化一体化、天然气化工、聚烯烃等下游延伸，有望成为提升资源附加值和产业链控制力的重要方向。

MENA地区“天然气革命”