中国机构配置手册（2026版）之银行资产负债篇-平衡的艺术-大行资负再重构.pptxVIP

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行业研究·深度报告

商业银行

投资评级：优于大市（维持）

核心观点摘要

新一轮银行存款利率下行在商业银行资产负债管理（ALM）框架下形成多维度冲击，倒逼银行资产负债策略加速转型。ALM核心目标，即盈利性、流动性与安全性的动态平衡被重塑：负债端成本压力缓解但稳定性下降，资产端收益压缩与结构调整压力加大，利率风险与资本约束的复杂性显著提升，迫使银行依托LCR（流动性覆盖率）、NSFR（净稳定资金比例）、EVE等量化指标优化决策，这一转型强化了银行资产负债管理对流动性传导与债券市场定价。

资产端，贷款利率下行收窄净息差，银行需优化投向并加大债券交易波段操作。资本新规的实施显著影响债券配置行为，如部分资产资本占用下降（如地方债）推动银行增持，同时部分资本占用增加导致银行对同业存单、二级资本债等资产配置减少；严监管下，中小银行在2026年更从超长端国债、定制基金缩减，转向中短期利率债交易，加剧债券市场期限结构分化。尤其是一级交易商加大交易占比考核，实质是推动大行从“持有至到期”的配置盘向“活跃交易”的交易盘转型，通过提升市场成交份额强化定价话语权。大行凭借低成本资金优势与更广泛的抵押品池，在考核压力下增加双边报价厚度与连续交易频率，能够压缩利率债的买卖价差，提升市场深度，尤其在关键期限节点，大行通过集中交易确立的公允价格，能有效纠正市场定价偏离，使收益率曲线更精准反映货